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新证券法重构法治生态 零容忍警示市场主体归位尽责

作者:admin 来源:上海证券报 发布时间:2022-01-07 18:04:44

2021年,新证券法效力进一步显现,资本市场打击违法犯罪的力度在增强,步伐在加快。零容忍监管下,立体化追责机制形成并完善,市场法治化建设不断深入。

回望这一年,多件市场高度关注的大案要案落地,包括首例特别代表人诉讼康美案宣判,巨额赔偿到账,对不法之徒形成强大震慑。依照新证券法的罚没设定,监管处罚力度显著加强,高昂的违法成本令蠢蠢欲动者不敢再轻易触碰红线

“违法成本过低的情况已一去不复返了。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为,随着行政处罚与刑事司法衔接的加强,不敢违、不愿违和不能违的生态正在形成。期待资本市场继续夯实法治基础,净化市场生态,让市场主体归位尽责。

集体诉讼制度再突破

特别代表人诉讼制度由法条到落地,是今年新证券法实施中的重要成果之一。这既实现了惩首恶的目标,也体现了我国资本市场投资者保护制度的特色,凸显了具有创新意义的证券民事赔偿的制度优势。

11月12日,康美药业虚假陈述民事赔偿案一审判决出炉,共计52037名投资者获赔24.59亿元。康美药业原董事长、总经理马兴田及5名直接责任人员、正中珠江会计师事务所及直接责任人员等承担全部连带赔偿责任。无论是从赔偿金额看,还是从上市公司责任人员、审计机构及责任人员承担的赔偿责任看,都展示了违法违规所要付出的巨大代价。

在受访人士看来,康美案作为首单证券特别代表人诉讼,示范意义重大,其聚沙成塔、集腋成裘的赔偿效应,能对证券违法犯罪形成强大的威慑力。从投资者保护的角度来看,权益受损投资者以默示加入方式实实在在地拿到了赔偿款,极大增强了获得感投资者今后可搭乘特别代表人诉讼的维权便车,由一次诉讼程序解决一揽子问题,极大提升诉讼维权效率。中国政法大学民商经济法学院教授张子学说道。

华东政法大学国际金融法律学院郑彧教授表示,推进集体诉讼制度的常态化还需进一步完善诉讼启动程序,提升对重大典型恶劣案件的追责效率。中证中小投资者服务中心表示,特别代表人诉讼应不以数量为目的,而要从个案试点逐步扩大到稳步推进,并注重与支持诉讼、示范判决及多元化解纠纷机制相协调。

中介机构责任追究动真招

在注册制下,中介机构承担着发行前台的工作,其作为看门人的责任凸显,追责力度也相应加大。

今年以来,陆续出现了一些中介机构被追究连带赔偿责任的判例。5月,ST中安公告涉证券虚假陈述案二审判决结果,成为首例中介机构按比例承担连带赔偿责任的生效判决;6月,华泽钴镍证券虚假陈述案二审判决中,中介机构承担的连带赔偿责任比例被提升到100%

9月,备受关注的全国首例公司债欺诈发行案五洋债案二审维持原判。五洋建设实际控制人陈志樟、承销商德邦证券和审计机构大信会计师事务所对投资者7.4亿元的本息承担全部连带赔偿责任。

值得注意的是,在一些判例中,行政处罚不再作为追究民事责任的前置条件。这对中介机构执业过程中的履职尽责提出了更高要求。现在已不是那个不处罚就没有民事责任的阶段了,投资者保护的生态在变化,对中介机构的责任判定也更加明确。上海久诚律师事务所许峰律师认为,追究连带赔偿责任有利于推动中介机构依法合规执业,符合权责对等的法律精神,也极大增强了投资者的投资信心。

记者了解到,在严监管的大势下,中介机构进一步加强了对财务造假的防范力度,投行业态也悄然发生变化。爱建证券投行总经理何俣表示,有些券商加强了质量控制、合规风控的中后台管理水平,还有一些券商采取简单的一刀切管理,如提高立项标准、加大奖金递延发放比例等。而无论是何种举措,其核心都是寻找出新证券法和注册制下能够满足市场、监管和投资者需求的业态模式。

“零容忍凝聚执法司法合力

今年7月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》,对依法从严打击证券违法活动作了全面系统的部署安排,将零容忍上升到了新高度。《证券期货违法行为行政处罚办法》《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》等制度接续出台,实现了执法效能的大幅提升,进一步丰富了投资者多元化救济体系。

证券执法司法体制机制持续完善的同时,立体追责体系也日益发挥威慑力。今年3月起施行的刑法修正案(十一)对欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件和操纵市场等犯罪行为加大惩戒力度,实现了证券法与刑法的同频共振。监管部门也不断深化与公安部的执法协作,加大对涉嫌刑事犯罪案件的移送工作力度,强化刑事责任追究。

据统计,今年以来,证监会及各证监局共发出逾200张行政处罚决定书,罚没金额远超去年全年水平。同时,证监会9月通报,会同公安机关查获多起操纵市场重大案件,相关人员涉嫌操纵南岭民爆”“今创集团”“昊志机电股票价格案取得重大进展。

中国人民大学法学院教授刘俊海表示,监管部门进一步强化行政执法与刑事司法协作配合,形成高效打击证券违法活动合力,是落实建制度、不干预、零容忍的重要举措,也是持续优化市场生态的根本保障。随着严监管的常态化,市场各方凝聚合力,必能遏制违法造假的乱源,助中国资本市场风清气正