日前，郑州商品交易所与万博新经济研究院合作开展的“大宗商品对国内外物价的影响——基于中间产品价格形成和传导机制”课题研究开题会于线上召开。来自中国证监会期货监管部、国务院发展研究中心、国家发改委宏观经济研究院、中证金融研究院等单位的专家学者及恒力石化产业企业代表，从中间产品这一崭新角度，研究中间产品的价格形成和传导机制，助力期货市场更好服务实体经济。

期货价格可以在宏观分析中发挥独特作用

万博新经济研究院是由多位知名学者发起设立的民间智库。万博新经济研究院院长滕泰认为，当前全球性通胀高企的原因是，大类资产市场和实体经济产能已无法吸收全球货币超发带来的流动性，劳动力、初级产品供给冲击的影响，逆全球化导致供应链的调整，全球经济头部化提高了上游成本传导能力。

与会专家认为，各国PPI波动呈现较强一致性，CPI波动却步调不齐，PPI向CPI传导出现较大差别，这与不同经济体的发展阶段、经济结构、产业结构等因素关系密切。我国PPI向CPI的传导明显滞后，中间产品的吸收和过滤作用值得研究。而期货市场可以在研判宏观形势、服务宏观调控中发挥独特作用。期货价格指数与PPI等指标具有很高的相关性，且具有领先关系，能更好地预测宏观经济运行情况。

中间产品是个非常好的研究角度

万博新经济研究院副院长张海冰认为，中间产品是初级产品转化为最终产品的过渡形态或中间产物。我国作为全球工业门类最齐全的制造业大国，拥有众多完整产业链，其中处于产业链关键环节的中间产品，在大宗商品价格的形成和传导中起承上启下的重要作用。

与会专家指出，在大宗商品频繁波动的环境中，企业利用PTA、甲醇等中间产品期货来管理成本，可以将价格风险转移到产业链之外，是对价格传导效应的有效缓释。以期货价格为基准的基差贸易方式，可以降低产业结构不均衡对价格传导的影响。通过期现货结合经营，可以推动上下游企业合作共赢和产业链稳定，有效应对供应冲击。

推动我国中间产品期货探索走向深入

据了解，洲际交易所于1978年推出燃料油期货以来，全球中间产品期货发展迅速，上市品种数量、成交量占商品期货之比均至四成。目前，我国中间产品期货已有25个，超过全球中间产品期货总数的一半，其中19个为境内独有上市品种。近三年国内中间产品期货成交量在全球中间产品期货总成交量的占比均在90%左右，在全球商品期货总成交量的占比也在25%以上。甲醇、热轧卷板等品种的成功上市和运行，引起了境外交易所的效仿。

与会企业代表认为，中间产品期货已经得到了我国相关产业链主体的广泛认可和深度参与。比如聚酯产业链中，已参与PTA期货的PTA生产企业，合计产能占全国的94%。PTA期货价格不仅已成为国内现货贸易的定价基准，而且逐渐成为PX、瓶片等上下游产品的重要定价参考，95%的现货贸易按照“PTA期货价格+升贴水”的方式定价。英国石油等境外企业也积极参与PTA期货。