来源：证券时报

    2019年一季度，上证指数大涨23.93%，沪深300指数大涨28.62%，熬过寒冬的私募基金也终于迎来“春天”。

    截至3月末，私募行业的平均收益为16.55%，股票策略以20.71%的平均收益排名各大策略榜首，成为今年各类资产中最赚钱的一类。

    牛市下，春节后私募基金一直处于加仓状态，3月底私募的平均仓位已增至74%，创14个月来新高。此外，调查显示有29.91%的私募目前处于满仓状态，满仓私募占比相比2月小幅提升。

    债券策略业绩垫底

    格上理财数据显示，截至3月末，私募行业的平均收益为16.55%，股票策略更是以20.71%的平均收益排名各大策略榜首。值得注意的是，今年以来私募十大策略均录得正收益，债券策略以3.15%的业绩排名垫底。

    虽然私募取得完美开局，不过整体依然没有跑赢指数。一季度，上证指数的涨幅为23.93%，沪深300指数的涨幅则高达28.62%。

    具体来看，Wind数据显示，截至一季度末，13625只更新业绩的私募产品中，11917只产品取得正收益，占比达87.5%。其中，有近50只产品取得翻倍的成绩，300多只产品取得50%以上的收益。八阳资产和璟行资产旗下分别有一只产品取得了4倍的回报。

    百亿股票私募成大赢家

    今年年初，不少百亿私募都坚定A股底部位置的判断，不过看多不做多的也不在少数。那么，一季度百亿私募的收益如何？

    目前，市场百亿规模以上的证券私募共有27家。按策略分，股票多头私募有11家，债券私募8家，宏观策略私募2家，多策略私募5家。敦和资产暂时没有对外公布业绩。

    总体来看，26家百亿私募，有9家的代表产品收益超过20%。

    以百亿私募代表产品的业绩来看，截至3月末，淡水泉投资、星石投资、景林资产、千合资本、明达资产等5家业绩均超过20%。其中，淡水泉投资的代表产品今年来的收益高达31.23%，在所有百亿私募中排名第一，星石投资和景林资产排名第三和第四。

    多策略私募中，茂典资产和银叶投资排名靠前，旗下的代表产品收益分别达30.33%和27.05%，在所有百亿私募中分别排名第二和第五。

    值得注意的是，以宏观策略著称的凯丰投资，今年一季度以26.15%的收益，在所有百亿私募中排名第六。

    相较之下，8家百亿债券私募的业绩则暗淡不少，在所有百亿私募中排名垫底，虽然全部取得正收益，但平均收益不到2%。

    仓位创14个月新高

    伴随着指数的走高，私募基金3月也继续加大对股票的配置。与此同时，在中国证券投资基金业协会新备案的产品数量，环比上月实现翻倍。

    华润信托发布的数据显示，私募基金经理平均股票仓位比例增加到74%，已连续第三个月上升，也创出了2018年1月以来的最高水平。

    私募排排网调研数据显示，春节后，私募基金一直处于加仓状态。截至4月初，股票策略型私募基金的平均仓位为74.87%，相比上月同期的71.99%再度提高，创近一年新高。

    从仓位分布看，调查显示有29.91%的私募目前处于满仓状态，满仓私募占比相比上个月小幅提升；90.6%的私募基金在五成仓或者五成仓以上，高仓位的私募占比再次大幅增长，只有9.4%的私募处于五成仓以下，其中有不到1%的私募处于空仓观望状态，创近一年新低。

    据记者了解，多家百亿股票私募均处于较高仓位，甚至有几家满仓。

    此外，3月协会新备案证券类私募产品1084只，环比上月的437只实现翻倍。产品备案量剧增，表明3月机构建仓热情出现高涨。

    结构改善将持续

    星石投资首席执行官杨玲表示，一季度A股处在牛市的前期酝酿阶段，市场大涨是分母端流动性和风险偏好主导的估值修复，使得市场迎来一波修复性的普涨行情，价值股、成长股甚至垃圾股和概念股均有较好表现。

    “目前，估值修复已经接近尾声，市场积累了不错的涨幅，可能会短期休整，之后将可能进入牛市的爆发阶段。”杨玲说，“这一阶段需要基本面的配合。在基本面逐步见底的情况下，业绩驱动将是未来行情的上涨动力。”

    清河泉资本认为，从历史先行指标规律看，五大领先指标（社融、基建投资、PMI、地产销售、汽车销量）一般领先盈利2～3个季度。当前来看，4个指标出现了拐点，分别是1月社融企稳回升、2月基建投资开始回升、3月官方PMI超预期回升、汽车销量低点也已经出现，只剩下地产销量仍在下滑，从3月份地产公司的销量以及一二线城市二手房的交易数据看，回暖势头较为确定。所以，基本可以确立下半年盈利周期将触底回升，唯一的不确定性在于改善的幅度，需要持续跟踪和调研，整体结论是持续性会好于预期，反弹力度可能不及过往。

    在杨玲看来，今年宏观经济大概率可见底，反转向上的概率可能不大，但结构改善将持续。其中，受益于减税降费和金融融资服务的高端产业的业绩有望率先复苏。一方面，减税降费最为利好制造业企业。另一方面，以科创板为抓手的“金融支持高质量发展”将成新经济发展的有力支持。