方正证券，意外成为券商板块A股行情的“引领者”。

实际上此前券商股已经颓势有一段时间。但10月29日，券商股午后被强势拉升，证券ETF从-0.09%瞬间升到+1.01%。值得关注的是，方正证券领涨，且已经连涨3天，每天涨幅都居前。

行情异动背后推手是谁，似乎是眼下更值得关注的问题。

会是下一个光大？

10月29日，方正证券一度冲涨至8.57%，随后以5.02%收盘。

方正证券最近一次在市场上有“表现”的苗头出现在一周前。

根据21世纪经济报道记者跟踪，上周三晚间，方正集团重组候选资金方的新闻曝出，第二天下午，方正证券就以一个涨停在整个券商板块“独自狂欢”。

受当日市场情绪影响，涨停板维持不过10分钟，随后开板。但该信息至少显示，有部分市场资金开始对这只股票蠢蠢欲动。

“现在的市场表现和5月底的市场有点像，有比较大的波动，也有券商强势领涨。”有投资者称。

领涨的方正证券，会是下一个光大证券吗？

与光大证券前两年连续踩雷不同，MPS项目重挫后的光大证券，随后收到了监管的一系列处分，并在内部进行调整优化。在一定程度上，该券商近两年通过自己的努力在逐渐修复利空。

相比而言，方正证券的远期利空仍没有解决。

根据21世纪经济报道记者了解，方正证券自收购了民族证券后，两大股东体系内斗被呈现在了台面上，并一直延续到了今天。

譬如2015年左右，两方股东的内斗白热化，为了顺利挤走对方，曾演变成为典型的舆论事件，收购过程中的违规、违法资本运作，彼时全部抖给了公众。该事件最终以相关股东出逃国外，并挪走20.5亿元的注册资本，按下了一个暂停键。

实际上迄今为止，方正证券第二大股东，由于挪走20.5亿注册资本，在归还这笔钱之前，仍不得行使股东权利。

按照上海某受访分析人士的逻辑，二股东违法事件已经众所周知，如果经全体股东投票，超过67%股东认为二股东为不适当人员，可以强制转让其持有的股份。但到现在，方正证券的持股结构仍未改变。

“方正证券的股权太分散了，理论上，如果有超过持股11.14%的股东站在二股东一方，公司就没法强制转让它持有的股份。这么多年了，大股东的股权格局没发生太大的改变，大概率是有持股超过11.14%的股东有异议。”某券商投行人士分析。

关系方正集团重整

这一股权问题带来的麻烦在于，如果方正集团想要通过转让方正证券的股份，来偿债，将会推行得十分艰难。

“在方正证券的持股比例上，方正集团转让6%的股份，会造成上市公司实控人的变更。而上市公司要变更实控人，需要召开全体股东大会，有超过67%的股东同意，才能推进实控人变更。”上述投行人士称。

21世纪经济报道记者了解，方正证券执委会副主任、总裁高利近期出面接受媒体访谈，并表示，2019年，“方民整合”工作顺利完成。

甚至东北证券非银金融组日前发布研报认为，“民族证券整合工作完美收官，投行业务收入大幅提升。”

对于“方民整合”实质性的推进如何自评？

21世纪经济报道记者致电了方正证券总裁高利，高利称，由于公司可能涉及重组，目前不便回应。

但也有异议者认为，如果方正证券“卖身还债”失败，这个推荐理由就显得有些“只看表面功夫”了。

实际上根据记者了解，“方民整合”只是并购重组时，为解决同业竞争，定的一个5年任务。

民族证券也的确在2019年变身为方正证券的承销保荐子公司。

上述一位机构投资人认为，相关进展或可给接盘方正集团债务的资方一剂情绪稳定针。

另据记者了解，已有公募基金在三季度入场，或意在搏重组概念收益。

方正证券三季报显示，银华基金和建信基金各有两只配置型基金，将方正证券列为十大重仓股。

其中，银华基金重仓方正证券的，是王海峰管理的两只产品——银华鑫锐灵活配置、银华鑫盛灵活配置，共持有方正证券281.82万股；建信基金重仓方正证券的，是李峰管理的建信转债增强债券型基金、牛兴华管理的建信润利增强债券型基金，两只基金共持有方正证券16.04万股。

上述四只公募基金产品，2020年中报尚未将方正证券列为前十大重仓股，是在今年3季度入场准备博收益。